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投资要点：

23年1-5月商品住宅销售面积、销售金额环比均有所改善。房地产销售市场经历了一季度的复苏，4月、5月单月成交均不及3月单月，1-5月全国商品住宅销售面积累计同比增幅较上月有所回落，销售金额累计同比基本较上月持平。从单月销售面积数据来看，5月单月住宅销售面积逆转4月环比下降趋势，较4月单月环比有所上升。进入6月，上半年收官将至，预计开发商将在6月份进一步加大推盘和营销力度，推动销售市场进一步改善。5月单月商品住宅销售面积0.77亿平方米，累计同比增长2.3%，单月同比下降16.16%，商品住宅销售额0.91万亿，累计同比增长11.9%。5月末待售面积3.10亿平方米，累计同比增长15.9%，环比持续下降。

新开工、施工面积累计同比降幅增大，竣工复苏明显，累计同比+19%。整体来看，1-5月商品住宅销售规模同比正增长，保交楼工作持续推进，竣工面积持续改善。1-5月全国住宅施工面积54.85亿平方米，同比下滑6.5%；5月单月全国住宅新开工面积0.61亿平方米，累计同比下滑22.7%；全国住宅竣工面积0.28亿平方米，累计同比上升19%。房地产开发投资持续下行，22年房地产开发投资完成额累计同比自4月由正转负后，降幅持续扩大至22年底的-10%。5月单月房地产开发累计投资完成额1.02万亿，累计同比下降7.2%，累计同比降幅较上月有所扩大。

融资端到位资金累计同比降幅扩大，定金及预收款、按揭贷款累计同比保持正增长。融资端到位资金同比降幅较上月有所扩大，1-5月房地产开发企业到位资金5.6万亿，同比下滑6.6%；其中，国内贷款7175亿元，下降10.5%；自筹资金16267亿元，下降21.6%；定金及预收款19878亿元，增长4.4%；个人按揭贷款10354亿元，增长6.5%。

投资建议：1-5月商品住宅销售面积复苏动能走弱，进入6月即将面临上半年收官，6月份开发商预计将加大营销和推盘节奏；融资端到位资金累计同比降幅较4月扩大，总体资金面压力仍在，但个人按揭贷款和定金及预收款5月累计同比持续保持正增长；房地产开发投资完成额复苏仍不及预期，5月房地产开发投资累计同比降幅较1-4月略有扩大。建议关注：经营边际安全，布局核心城市群拥有优质土储的企业，如越秀地产（0123.HK）、华发股份（600325.SH）、建发股份（600153.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、中国海外宏洋集团（0081.HK）等。

风险提示：地产政策调控效果不及预期；房地产销售不及预期；房地产竣工项目不及预期风险